Управление портфелем: потенциальная доходность + инвестиционная декларация

В нашем материале «Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность?» мы рассказали о том, как использовать этот показатель для составления и управления портфелем. Мы так же упоминали об одном из ключевых принципов риск-менеджмента: необходимости диверсификации и соблюдении инвестиционной декларации. В этом материале мы расскажем, как эти два инструмента позволяют дополнительно повысить эффективность управления портфелем.

Инвестиционная декларация

Начнем с того, что еще раз посмотрим на инвестиционную декларацию, которую составляет клиент при передаче средств в управление. В инвестиционной декларации устанавливаются требования и ограничения к составу и структуре портфеля. Стержнем инвестиционной декларации является представленная ниже таблица. Она позволяет установить соотношение акций и облигаций в портфеле. А так же установить лимиты на каждую группу ценных бумаг в соответствии с системой ранжирования Arsagera Asset Certification и лимиты на одного эмитента в каждой группе.

При управлении портфелем УК Арсагера ставит перед собой задачу обеспечивать максимальную потенциальную доходность портфеля при заданном клиентом уровне риска. Потенциальная доходность акций, как правило, выше, чем у облигаций, поэтому в приведенном примере портфель будет на 50% состоять из акций (5-ый столбик в таблице). Уже начиная с этого ограничения, мы можем увидеть, что колебания фондового рынка могут приносить определенную пользу.

Управление портфелем ценных бумаг

Когда рынок акций растет, и доля акций в портфеле увеличивается. Соблюдение выбранного соотношения акций и облигаций приводит к необходимости продать небольшую часть акций. При снижении рынка акций, наоборот увеличивается доля облигаций. В этом случае для соблюдения соотношения продаются облигации и приобретаются акции. Это, как правило, позволяет продавать некоторую часть акций по более высоким ценам, и покупать по более низким. В тоже время строго соблюдается мера риска установленная клиентом в инвестиционной декларации.Перейдем теперь на уровень отдельных акций. В нашем примере лимит на группу 6.4 составляет 25%, а лимит на одну акцию в этой группе - 5% (3-ий и 4-ый столбики в таблице). Это означает что, соблюдая установленные клиентом требования к диверсификации, и стремясь максимизировать потенциальную доходность, в портфель будет приобретена пятерка акций с вершины «хит-парада».
Однако цены акций, входящих в портфель меняются неравномерно. Какие-то акции растут быстрее, и быстрее увеличивается их доля в портфеле. Однако при их росте снижается их потенциальная доходность. Другие акции, входящих в портфель, растут медленнее или даже падают (что приводит к росту потенциальной доходности).
Для соблюдения установленных лимитов (долей в портфеле) часть выросших акций продается, так чтобы соблюдать требование декларации. На вырученные деньги приобретаются те бумаги, доля которых снизилась. Если в последующем цена выросших акций снижается, снижается их доля в портфеле и восстанавливается потенциальная доходность. Необходимое количество акций для восстановления доли вновь приобретается в портфель, для этого из портфеля продаются бумаги с наименьшей потенциальной доходностью.
Это позволяет дополнительно повышать эффективность портфеля при резких колебаниях стоимости акций, находящихся в портфеле.
Обратите внимание, что продается не весь пакет данных акций, а только корректируется их доля в портфеле. Определенная акция полностью продается из портфеля только в том случае, если в хит-параде появляются другие, более потенциально доходные.
Похожие эффекты возникают и при соблюдении лимитов на группы (4-ый столбик в таблице), но здесь нужно пояснение. В нашем примере лимит на группу 6.4 - 25%, а следующий лимит - 40% устанавливается суммарно на группу 6.4 и 6.3. Это выражено в таблице объединяющим «уголком». В портфель может быть приобретено 8 (40:5) эмитентов из групп 6.3 и 6.4 с максимальной потенциальной доходностью, но не более 5 из группы 6.4

Строгое соблюдение меры риска, установленной клиентом в инвестиционной декларации, совместно с использованием такого критерия как потенциальная доходность дает возможность повысить эффективность управления портфелем. Это происходит из-за неэффективности фондового рынка на коротких интервалах времени, которая выражается в резких колебаниях вызванных текущей коньюнктурой.