Как вы будете жить на пенсии?

Декабрь 15th, 2009

parochka1 То, как меняется Ваш доход при выходе на пенсию, называется коэффициент замещения (покрытия). Он зависит от того, насколько эффективно в течение своей жизни Вы трансформировали свой человеческий капитал в финансовый.
Не надейтесь на государственное пенсионное обеспечение – оно обеспечит 5-15% от вашего текущего дохода. То есть Ваш уровень жизни снизится на 85-95%.

Что Вы можете сделать, чтобы обеспечить себе приемлемый уровень жизни:

- Ограничение потребления. Это непростой выбор, однако, именно с ним сталкивается большинство людей.

- Cпонсирование работодателями и государством (софинансирование пенсии) сбережений граждан в рамках пенсионных схем. В этих схемах спонсоры вносят на пенсионный счет человека ровно такую же сумму (каждый), как и сам человек. babushka1

Таким образом, получается, что норма сбережения человека как бы удваивается (или утраивается), что приводит к пропорциональному росту коэффициента замещения. Спонсирование, имеет свои пределы, определяемые работодателем либо законом. Сбережения человека поступают в негосударственный пенсионный фонд, который и занимается в дальнейшем вопросами инвестирования. Как правило, пенсионные фонды придерживаются весьма консервативной политики при инвестировании, работая с доходностью, в лучшем случае, на уровне инфляции. Пожалуй, главным плюсом накопления через НПФ является спонсирование.

Читать полностью »

Post to Twitter

Доходность, которую хочет получить инвестор при вложении денег в акции…

Декабрь 15th, 2009

… определяет ставку дисконтирования. Для того, чтобы объяснить это, рассмотрим очень упрощенный случай. Некий человек Х купил акцию компании Y за 100 рублей. Компания Y раз в год выплачивает всю чистую прибыль в виде дивидендов. На одну акцию приходится 30 рублей дивидендов. Доходность от владения такой акцией – 30/100 = 30% в год. На практике ситуация может оказаться гораздо интереснее…
Например, может появиться новый покупатель Z. Он будет готов владеть этой акцией, получая при этом доходность 20% годовых. Тогда он предложит за эту акцию 150 рублей. Как получилась эта цена? 30/150 = 20% в год – все правильно … но это проверка результата. Цена 150 рублей получилась благодаря тому, что прибыль компании – 30 рублей на акцию мы «продисконтировали» по ставке 20%.

… определяет ставку дисконтирования. Для того, чтобы объяснить это, рассмотрим очень упрощенный случай. Некий человек Х купил акцию компании Y за 100 рублей. Компания Y раз в год выплачивает всю чистую прибыль в виде дивидендов. На одну акцию приходится 30 рублей дивидендов. Доходность от владения такой акцией – 30/100 = 30% в год. На практике ситуация может оказаться гораздо интереснее…

Например, может появиться новый покупатель Z. Он будет готов владеть этой акцией, получая при этом доходность 20% годовых. Тогда он предложит за эту акцию 150 рублей. Как получилась эта цена? 30/150 = 20% в год – все правильно … но это проверка результата. Цена 150 рублей получилась благодаря тому, что прибыль компании – 30 рублей на акцию мы «продисконтировали» по ставке 20%.

1234Разложим на составляющие факторы, определяющие размер ставки дисконтирования. Читать полностью »

Post to Twitter

От чего зависит курсовая стоимость акций

Декабрь 15th, 2009

Людям, которые впервые сталкиваются с акциями, может показаться, что влияние на стоимость оказывают самые разные, не связанные между собой факторы. Все это создает ощущение сложности и непонятности. Масла в огонь подливают любители «технического анализа». Существует неподтвержденная гипотеза о том, что технический анализ позволяет предсказывать будущее поведение цен акций на основе прошлых данных. Цель этого материала – помочь людям, понять какие простые фундаментальные причины оказывают влияние на стоимость акций, и предложить определенную систему позволяющую «разложить все по полочкам» и ориентироваться в потоке новостей.

123

Если эта доходность слишком низкая – например, ниже банковского депозита. Это значит, что акция стоит слишком дорого и инвестору проще, не принимая рисков акций, вложить деньги в банк.

Читать полностью »

Post to Twitter

Мысли вслух о дефолтах

Декабрь 15th, 2009
За последний год российский рынок корпоративных облигаций столкнулся со шквалом дефолтов. Сильнее всего это затронуло облигации «второго эшелона». Количество дефолтов и просроченных оферт по досрочному выкупу облигаций составляет 323 из 702 выпусков, обращающихся на российском фондовом рынке. Владельцы облигаций несут колоссальные потери. В очень сложном положении оказались ПИФы, которые вкладывали деньги в облигации. Однако, этот материал о другом. Здесь описывается интересная ситуация, которая сложилась в ПИФах.
Все базируется на новых правилах учета дефолтных облигаций. Эти правила установлены ФСФР для ПИФов и недавно в них были внесены существенные изменения. Эти изменения и создают странные возможности для заработка одних за счет других.
Как было раньше? До внесения изменений учет стоимости облигаций в ПИФе осуществлялся так:
До наступления даты погашения облигации учитывались по «признаваемым котировкам». То есть по сути – по рыночной стоимости. Так как до наступления дефолта участники уже знали о проблемах должника, стоимость облигаций была не высока: 10-15% от номинала, иногда больше. Все зависело от вероятности погашения.
Когда наступала дата погашения, облигации переоценивались – до номинала. То есть стоимость облигации на балансе ПИФа вырастала в разы. Просто из-за особенностей законодательства. Само собой это приводило и к росту стоимости пая. Хотя никаких денег по факту ПИФ не получал. Если в этот момент пайщик осуществлял погашение паев, то ему выплачивались деньги по явно завышенной расчетной цене, но делалось это за счет продажи других активов – то есть за счет оставшихся пайщиков. При этом для оставшихся в ПИФе пайщиков оставалось меньше хороших активов и увеличивалась доля дефолтных. Ситуация явно несправедливая.
По номиналу дефолтные облигации учитывались в течение 1 месяца, после чего их стоимость уменьшалась на 30% от номинала. То есть облигация, цена которой была 10-15% до фактической даты дефолта, в момент дефолта начинала формально стоить 100%, а через месяц 70%. Затем в течение 3 лет происходило плавное списание ее стоимости. Ее оценка уменьшалась со скоростью 30% в год.
Все это ужасно несправедливо по отношению к пайщикам, которые продолжают оставаться в фонде. Потому что уходящие из фонда автоматически ухудшали качество остающегося имущества.
ФСФР внесла изменения, нацеленные на то чтобы исключить эту несправедливость.
Сейчас:
До наступления даты погашения облигации учитываются по «признаваемым котировкам», то есть по рыночной стоимости.
Когда наступает дата погашения, а облигации не гасятся – они продолжают учитываться по последней признаваемой котировке в течение 7 дней. Не по номиналу, как раньше, а по последней рыночной цене. То есть не происходит необоснованного скачка цены.
По прошествии 7 дней, списывается 30% от стоимости по признаваемой котировке, то есть от последней цены. А значит опять нет необоснованного завышения цены.
Ну, а потом оставшиеся 70% от стоимости по признаваемой котировке списываются до нуля со скоростью 3% в день от этой самой признаваемой котировки – то есть за 23 дня (а не за 3 года – как раньше).
Теперь возникает другая несправедливость. И вот почему:
Новые правила вступили в силу 27 августа 2009 года, а через месяц, то есть 27 сентября, все дефолтные облигации, которые числились в портфелях ПИФов по 100% – 70% или около того (в зависимости от давности дефолта), спишутся в ноль. Это приведет к снижению стоимости паев. Сильнее всего это коснется облигационных фондов и фондов смешанных инвестиций с большой долей дефолтных облигаций.
Если отследить изменение цены паев в течение ближайшего месяца, то чем больше их снижение относительно рынка, тем больше, скорее всего, дефолтных бумаг находится в активах.
Если купить паи этих фондов после 27 сентября, то фактически за дефолтные облигации пайщик платить не будет. При этом сами облигации в портфеле останутся, что, несомненно, будет ему на руку, если какие-то из них погасятся. Однако даже если никто из «дефолтников» ничего не погасит, в фонде останутся те активы, которые он изначально покупал.
Вот такая интересная картина получается…

За последний год российский рынок корпоративных облигаций столкнулся со шквалом дефолтов. Сильнее всего это затронуло облигации «второго эшелона». Количество дефолтов и просроченных оферт по досрочному выкупу облигаций составляет 323 из 702 выпусков, обращающихся на российском фондовом рынке. Владельцы облигаций несут колоссальные потери. В очень сложном положении оказались ПИФы, которые вкладывали деньги в облигации. Однако, этот материал о другом. Здесь описывается интересная ситуация, которая сложилась в ПИФах.

Все базируется на новых правилах учета дефолтных облигаций. Эти правила установлены ФСФР для ПИФов и недавно в них были внесены существенные изменения. Эти изменения и создают странные возможности для заработка одних за счет других.

Как было раньше? До внесения изменений учет стоимости облигаций в ПИФе осуществлялся так:

Читать полностью »

Post to Twitter

Рынок акций или FOREX… Что лучше?

Декабрь 10th, 2009

На первый взгляд много общего. И там, и там – графики, колебания котировок, возможность использования «кредитного плеча», технический анализ. Но у акций есть ключевое, фундаментальное отличие, которое предоставляет возможность зарабатывать деньги …

23

Это отличие – в положительной среднестатистической доходности рынка акций, что, в частности, было характерно для рынка США в период с 1926 по 2006 годы. Любопытно то, что такая доходность была получена не просто за счет превосходства положительных значений годовых доходностей над отрицательными их значениями. Самих по себе периодов роста было больше. Так, для акций крупных компаний США из 73 лет с 1926 по 1998 годы 53 года заканчивались ростом котировок и лишь 20 – снижением*. Почему так происходит?

Читать полностью »

Post to Twitter

Сколько вы стоите?

Декабрь 10th, 2009

Это может выглядеть пугающе, но фильм «Матрица» не так далек от истины. Физически, конечно, мы не подключены к проводам, которые забирают нашу энергию, но все мы находимся в рамках социально-корпоративных отношений, где наша энергия, знания и способности в зависимости от их ценности обмениваются на реализацию наших желаний и потребностей.

Чаще всего с этим вопросом Вы сталкиваетесь при приеме на работу. В этот момент происходит оценка Вашего человеческого капитала. Работодатель оценивает Вашу производительность и сообщает, сколько готов за нее платить. В результате Вы получаете регулярный поток доходов, который обеспечивает Вашу жизнь, а работодатель получает Ваш труд и прибыль, которую этот труд генерирует.

Оценка Вашего человеческого капитала осуществляется в банке при выдаче кредита. Банк пытается понять, сможет ли Ваш человеческий капитал обеспечить обслуживание кредита.

Теория Человеческого Капитала использует разные подходы и методики, но есть очень простой способ оценить стоимость человеческого капитала:
Допустим, Ваш годовой доход составляет 1 млн рублей. Какой суммой Вам необходимо обладать, чтобы получать такой же доход, ничего не делая, или другими словами, заместить Ваш человеческий капитал финансовым капиталом?

Читать полностью »

Post to Twitter

Ваш самый главный актив – ЭТО ВЫ САМИ!

Декабрь 10th, 2009

Мы проживаем в своей жизни три основных стадии. На первой стадии мы взрослеем и получаем образование. Образование и навыки, которые мы приобретаем, определяют не только, кем мы станем в обществе, но и обеспечивают нас способностью зарабатывать доход или получать зарплату всю оставшуюся жизнь.

Вторая стадия – экономически продуктивная – мы работаем и получаем доход от своей деятельности. Третья стадия – это жизнь человека после выхода на пенсию.

Мы сфокусируемся на 2-й стадии, потому что именно на этой стадии человек может являться как «производительной частью экономики»[1], так и инвестором.

Главный вопрос: Что нужно делать, чтобы наш доход, получаемый в течение экономически-продуктивного периода жизни[2], позволял покрывать расходы в течение всей жизни?

Читать полностью »

Post to Twitter

Зачем Вам деньги?

Декабрь 8th, 2009

Состояния олигархов и миллиардеров, да и просто богатых людей оцениваются в долларах, то есть в деньгах. На практике доля наличных денег и даже депозитов в банках составляет ничтожную долю в общей структуре их капитала. Эти люди смогли стать такими, потому что хорошо понимают (часто на интуитивном уровне) роль денег в создании богатства.

А что же является их богатством, если не деньги? Это реальные активы – «заводы, газеты, пароходы» – это компании, предприятия, бизнес, которые работают каждый день и создают товары и услуги для людей. Сюда же относится недвижимость: торговая, офисная, производственная, складская, жилая. Недвижимость сама по себе, как правило, уже является бизнесом. Даже сдача в аренду квартиры – пример простейшего, примитивного бизнеса.

После того, как деньги стали бумажными, их РЕАЛЬНАЯ ценность непрерывно снижалась. Снижалась относительно чего? Относительно стоимости реальных активов. Или, правильнее сказать, стоимость реальных активов непрерывно росла.

Читать полностью »

Post to Twitter